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三季度末用电增速将回落到10%左右

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摘要:三季度末用电增速将回落到10%左右

2010年8月份全社会用电量为3975亿千瓦时,同比增长14.7%、增速较7月份的13.9%小幅反弹,环比增加2.0%;1-8月累计用电量为27949亿千万时,同比增长19.3%,累计增速首次落到20%以下。

本月数据略好于我们之前对8月份3880亿千瓦时,1-8累计27869亿千瓦时的判断。我们认为,8月份用电需求端的特征是:第三产业和居民用电同比增幅较大,对电力需求的环比小幅增长起到了支撑作用。而受各项宏观调控政策影响,工业用电增速持续下滑。剔除季节性因素,我们认为三季度末用电增速将回落到10%左右。

8月份工业用电量为2833亿千瓦时、同比增长14.7%,较7月15.3%的增速又有所下滑。尤其需要关注的是,8月份工业用电需求对全社会总用电需求的贡献值仅为71.1%,较6月大幅下滑8.2个百分点,为年内最低点。表明宏观调控政策的影响开始走向纵深,且十一五节能减排压力随着时间推移而骤然增大,各主要高能耗产业省份近期均出现突击拉闸限电停产现象。这和我们之前的判断基本吻合,即三季度末将是宏观调控政策对电力需求产生深入影响的时间窗口。

需要注意的是,本月全社会用电需求环比小幅反弹,这和2007-2009年7-8月的情况相背离。我们认为,第三产业和居民用电量同比明显增加是主要因素,两者对8月份用电需求的贡献值高达25.7%,创年内新高。

根据对行业层面的分析,总体上我们仍对电力行业维持“中性”投资评级。但由于来水情况的好转将明显利好水电企业的生产,水电在三季度或将迎来年内最好的一波机会,因此,我们调高对水电子行业的评级至“增持”。

我们认为,上半年云南、贵州、广西等地区的水电企业或受干旱的影响程度较大,而四川、湖北等地的水电企业也将受到一定程度的影响,因此,我们推荐上半年受干旱影响严重、而三季度来水情况有望出现明显好转区域的水电企业,如长江电力、黔源电力、文山电力、西昌电力等。另外,可关注自有电网的明星电力。其次,我们推荐具有电力环保业务的火电企业,如九龙电力、深圳能源等。

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